The following example demonstrates a more typical financial translation of corporate research with all its figures, quarter results, forecasts and balance sheet positions. Here the devil is often in the detail, as minute shifts in basepoints of shares and bonds do matter. These figures are the make or break of a company's performance and accuracy is of utmost importance in the translation of such a document. Eagle eyes are indispensable for spotting errors in spreadsheets.
ABC Communications
Q1/06 results and conference call
Results. On 23 April 2006, ABC reported Q1/06 results and hosted a conference call. The company reported Q1/06 total communications US GAAP revenues of $263m (up 3% on Q4/05). Included in total communications revenues was $240m of communication services revenue, and $23m attributable to reciprocal compensation revenues. The company reported consolidated GAAP revenues of $388m (up 18% on Q4/05). The increase in revenues can be attributed to new customer additions and the company’s recent acquisitions, partially offset by customer disconnections.
Q1/06 gross margin was 75% for the communications business (up from 66% in Q4/05). ABC reported Q1/06 EBITDASO $50m (versus a Q4/05 EBITDASO loss of $82m).
The company reported a Q1/06 net loss of $91m, including a gain from debt repurchases and debt for equity exchanges of $132m (refer below), and a tax refund of $119m.
Capex. Q1/06 capital expenditure was $53m (declining from $173m in Q4/05). The reduction in capex reflects the company’s implementation of previously announced cost management initiatives, as well as higher than expected use of pre-provisioned inventory. Management expects capex to be circa $50m in Q2/06.
Customer credit analysis. In January, management advised that circa 25% of its recurring communications revenues for the year ended 31 December 2005 was from at-risk, or financially weaker customers. Of the 25% of its revenues from at-risk customers, the company expected approximately 80% of that revenue to disconnect during H1/06. Management advised that Q1/06 disconnects and cancellations from at-risk customers were in line with the company’s expectations.
Management stated that as at 31 March, circa 15% of its recurring communications revenue is derived from at-risk customers. Management advised that Q2/06 disconnects should be in line with those experienced during Q1/06. Management expects dis-connects and cancellations to trend downwards during H2/06, as a result of the improving credit quality of its customer base.
Acquisition of XYZ. On 25 February, ABC announced that it has signed a definitive agreement to acquire XYZ, a major distributor, marketer and reseller of business software. The transaction was completed on 13 March 2006.
Asset disposals. On 2 April, ABC announced that it had sold 4.898m of its shares in General Telephone Corp. Net proceeds from the sale of shares was circa $166m. The company continues to evaluate the sale of other non-core assets to improve its liquidity position. In this regard, the company has reached a non-binding letter of intent to sell its 65% interest in its toll road operations, which if complete would allow the company to receive approximately $45m in cash and reduce long-term debt by circa $140m.
2006 projections. Management expects ABC’s consolidated adjusted EBITDA to be $400m, and consolidated capex to be $225m for the full-year 2006. Working capital requirements are expected to be circa $225m for 2006. Management expects cash and marketable securities, excluding restricted securities and the $650m undrawn revolving credit facility, to be circa $1bn at the end of 2006.
Debt repurchases and funding. ABC announced that during Q1/06 it retired circa $195m in face amount of debt securities, approximately half via debt for equity swaps and the remainder using excess cash to repurchase debt.
TABLES
Operating results, comparables and management projections
Communications cash revenues
GAAP revenues
Communication services revenues
Reciprocal compensation revenues
Total communications revenues
Information services revenues
Revenues from other businesses
Consolidated GAAP revenues
EBITDASO
Adjusted EBITDASO
Capital expenditure
Betriebsergebnisse, Vergleichswerte und Prognosen der Unternehmensleitung
Cash Revenues (Kommunikationsdienste)
Umsatzerlöse nach GAAP
Umsatz aus Kommunikationsdiensten
Gegenseitiger Umsatzausgleich
Umsatz aus Kommunikationsdiensten insgesamt
Umsatz aus Informationsdiensten
Umsatz aus sonstigen Geschäftssparten
Konsolidierte Umsatzerlöse nach GAAP
EBITDASO
Bereinigter EBITDASO
Investitionsaufwand
NB. Data and names have been changed to maintain confidentiality
ABC Communications
Q1/06 Quartalszahlen und Telefonkonferenz
Geschäftszahlen: Am 19. April 2006 hat ABC die Quartalszahlen für das Q1/06 veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten. Das Unternehmen hat für das erste Quartal im Kommunikationsbereich insgesamt einen Umsatz nach US-GAAP von 263 Mio Dollar (plus 3% gegenüber dem Q4/05) erwirtschaftet. In diesem aus dem Kommunikationsbereich stammenden Gesamtumsatz ist ein Betrag von 240 Mio Dollar für Kommunikationsdienste enthalten sowie eine Summe von 23 Mio Dollar, die aus dem gegenseitigen Umsatzausgleich stammt. Das Unternehmen berichtete von einem konsolidierten Umsatz nach GAAP von 388 Mio Dollar (plus 18% gegenüber dem Q4/05). Die Umsatzsteigerung lässt sich den Neukunden und den vom Unternehmen jüngst durchgeführten Akquisitionen zuschreiben, welche teilweise durch Vertrags-kündigungen der Kunden herabgesetzt sind.
Die Bruttomarge betrug im ersten Quartal für das Kommunikationsgeschäft 75% (gestiegen von 66% im Q4/05). ABC hat im Q1/06 einen EBITDASO von 50 Mio Dollar (vgl. im Q4/05: EBITDASO-Verlust von 82 Mio Dollar) erzielt.
Das Unternehmen wies für das erste Quartal einen Nettofehlbetrag von 91 Mio Dollar aus, was einen Gewinn aus Anleihenrückkäufen und einer Umwandlung von Fremd- in Eigenkapital in Höhe von 132 Mio Dollar sowie eine Steuerrückver-gütung von 119 Mio Dollar einschließt.
Investitionsaufwand: Der Investitionsaufwand belief sich im ersten Quartal 2006 auf 53 Mio Dollar (Rückgang von 173 Mio Dollar im Q4/05). Dieser verringerte Investitionsaufwand ist das Spiegelbild der von der Unternehmensleitung zuvor bereits angekündigten Kostensenkungs-maßnahmen sowie der über den Erwartungen liegenden auf Vorrat eingekauften Lagerbestände. Die Unternehmensleitung erwartet für das zweite Quartal einen Investitionsaufwand von rund 50 Mio Dollar.
Bonitätsanalyse des Kundenstamms: Im Januar hat die Unternehmensleitung mitgeteilt, dass rund 25% der im Kommunikationsbereich turnusmäßig entstehenden Umsatzerlöse für das am 31. Dezember 2005 zu Ende gegangene Geschäftsjahr von angeschlagenen oder finanziell schwächer gestellten Kunden stammte. Das Unternehmen erwartet, dass von diesen 25% des Umsatzes ungefähr 80% im Laufe des ersten Halbjahres 2006 ihre Anschlüsse abschalten werden. Die Unternehmensleitung kommentierte, dass die im ersten Quartal 2006 erfolgten Abschaltungen und Vertragskündigungen durch finanziell angeschlagene Kunden den Erwartun-gen des Unternehmens entsprochen haben.
Die Unternehmensleitung gab bekannt, dass zum 31. März rund 15% der im Kommunikationsbereich turnusmäßig entstehenden Umsätze von finanziell angeschlagenen Kunden stammten. Im zweiten Quartal dürfte die Höhe der Abschaltungen, so das Unternehmens weiter, denen aus dem ersten Quartal entsprechen. Die Unternehmensleitung geht davon aus, dass sich dieser Trend zu Abschaltungen und Vertragskündigungen im Laufe des zweiten Halbjahres 2006 aufgrund der sich beim Kundenstamm ergebenden Bonitäts-verbesserungen verringern dürfte.
Akquisition von XYZ: Am 25. Februar hat ABC mitgeteilt, dass ein definitiver Vertrag, XYZ zu akquirieren, unterzeichnet worden sei. Bei XYZ handelt es sich um ein größeres Unternehmen, das Unternehmenssoftware vertreibt, vermarktet und als Wiederverkäufer auftritt. Die Transaktion wurde am 13. März 2006 abgeschlossen.
Asset-Veräußerungen: Am 2. April hat ABC angekündigt, dass das Unternehmen 4,898 Millionen seiner Aktien an General Telephone Corp. verkauft habe. Der Nettoerlös dieser Aktien-verkäufe belief sich auf rund 166 Mio Dollar. Das Unternehmen ist noch damit beschäftigt, den Verkauf anderer Assets aus dem Randgeschäft zu prüfen. Diesbezüglich ist vom Unternehmen eine vertraglich nicht bindende Absichtserklärung verfasst worden, die 65-prozentige Beteiligung an den von ABC betriebenen Mautstraßen zu verkaufen, dessen Abschluss es dem Unter-nehmen erlauben würde, liquide Mittel von ungefähr 45 Mio Dollar zu erhalten und die langfristigen Verbindlichkeiten um rund 140 Mio Dollar zu senken.
Prognosen für 2006: Die Unternehmensleitung rechnet damit, im Gesamtjahr 2006 einen konsolidierten bereinigten EBITDA von 400 Mio Dollar zu erwirtschaften und geht von einem konsolidierten Investitionsaufwand von 225 Mio Dollar aus. Das Betriebskapital soll 2006 rund 225 Mio Dollar betragen. Die Unternehmensleitung rechnet damit, zum Ende 2006 über rund 1 Mrd Dollar in Bargeld, handelsfähigen Wertpapieren - ohne Berücksichtigung von Restricted Securites, d. h. nur beschränkt handelbaren Wertpapieren, und der nicht in Anspruch genommenen Kreditfazilität über 650 Mio Dollar - verfügen zu können.
Anleihenrückkäufe und Finanzierung: ABC hat mitgeteilt, dass es im Laufe des ersten Quartals Schuldverschreibungen zu einem Nennwert von rund 195 Mio Dollar getilgt habe, ungefähr die Hälfte durch Umwandlung von Fremd- in Eigenkapital und den restlichen Betrag durch mit überschüssigen liquiden Mitteln finanzierte Anleihenrückkäufe.
ABC verfügte am 31. März 2006 über liquide Mittel und Barwerte von rund 1,1 Mrd Dollar. Die Unternehmensleitung erklärte, dass das Unternehmen bis zum Erreichen eines freien Cashflows vollständig finanziert und über ein ausreichendes finanzielles Polster verfüge“. Zudem wurde darauf hingewiesen, dass ABC bezüglich eines Abbaus von Fremdkapital in der Unternehmensbilanz weiterhin eine opportunistische Haltung verfolgen wolle.
NB. Data and names have been changed to maintain confidentiality
Here is what some of the existing clients had to say about my services...
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